La opción de dividir en dos etapas la ejecución del proyecto de oro y plata Metates, que la firma de Vancouver Chesapeake Gold (TSX-V: CKG) tiene en México, podría atraer a productores medianos, dijo a BNamericas el analista Adam Graf de Dahlman Rose.

Un estudio de prefactibilidad sobre Metates, que publicó Chesapeake la semana pasada, definió un costo de capital de US$4.360mn, suma significativamente mayor que los US$3.140mn proyectados en el avalúo preliminar de marzo del 2011.

Sin embargo, la empresa «ha hecho grandes esfuerzos» para que los trabajos se puedan dividir en dos etapas, indicó Graf.

Los costos iniciales de capital para la primera etapa, hasta alcanzar una tasa de procesamiento de 60.000t/d, se calculan en US$3.100mn, y se requerirían otros US$1.300mn para la segunda fase a fin de aumentarla a 120.000t/d, indicó Chesapeake en un resumen del estudio de prefactibilidad que dio a conocer el 31 de enero.

Entre las potenciales mejoras para el proyecto figura la evaluación de una «opción de desarrollo por etapas», en que la ampliación de la fase I a II «se financie con flujo de capital», según consigna el estudio de prefactibilidad.

En opinión del analista, si bien Metates, en el estado de Durango, es un «megaproyecto» que podría atraer a grandes productores de oro, la estrategia por etapas podría hacerlo accesible a empresas más pequeñas.

«Si se es una de las principales auríferas se desea construir el proyecto lo más grande posible desde un principio y llevar a cabo las fases I y II en conjunto para maximizar el valor presente neto», señaló.

«Sin embargo, si se tienen restricciones de capital, si se es una compañía de mediano tamaño que está tratando de construirlo, puede que tan solo construya la fase I en primer lugar, porque de esa forma se consigue un financiamiento más económico para ello».

«Puede que no se obtenga el financiamiento total, sino que se consiga en forma parcial para construir por etapas».

ASPECTOS ECONÓMICOS

La producción anual durante los 25 años de vida útil promediará 659.000oz de oro, 15,9 millones de onzas (Moz) de plata y 143Mlb de zinc (64.864t) a un costo directo de US$489/oz de oro equivalente, descontados los créditos del zinc, según el estudio de prefactibilidad.

En base a precios mínimos para los metales y antes de impuestos, se definió una recuperación de la inversión de 4,2 años y un valor presente neto de US$3.900mn a una tasa de descuento de 8% con una tasa interna de retorno de 20,5%.

Los aspectos económicos de la iniciativa «tienen una buena valoración» en función del valor presente neto o tasa interna de retorno, señaló Graf.

INFLACIÓN

Entre las optimizaciones se incluyen cambios en el alcance y modificaciones de ingeniería para el circuito de procesamiento, lo que dará cuenta de cerca de US$600mn del aumento de capital respecto del avalúo preliminar del 2011, indicó Chesapeake.

No obstante, Graf señaló que la industria experimentó una inflación «significativa» en el 2011 y el 2012, lo que quedó «plenamente reflejado» en la estimación de costo de capital del estudio de prefactibilidad.